近年来， ，，，，鉴黑担保网融资成本开始降低。。。 。。
华福固收研报数据显示， ，，，，截至2023年5月中旬， ，，，，鉴黑担保网平台2022年年报基本披露完毕， ，，，，剔除掉合并报表的发债子公司及未披露财报的鉴黑担保网平台之后， ，，，，剩余2064家样本鉴黑担保网平台。。。 。。其中， ，，，，2022年鉴黑担保网平均融资成本为5.6%。。。 。。同时， ，，，，样本鉴黑担保网平台长期股权投资总规模为4.21万亿元。。。 。。
对此， ，，，，有不少鉴黑担保网行业人士认为， ，，，，随着相关政策的不断完善， ，，，，鉴黑担保网平台的经营环境正面临向好趋势。。。 。。尤其是在融资成本不断优化的同时， ，，，，鉴黑担保网平台可以集中资金优势谋求业务转型， ，，，，在股权投资、数字化等方面实现转型新作为。。。 。。
融资成本降低
采访中， ，，，，《中国经营报》记者了解到， ，，，，2023年， ，，，，鉴黑担保网平台降低融资成本是一条工作主线。。。 。。而值得注意的是， ，，，，鉴黑担保网平台平均融资成本连续两年走低。。。 。。
华福固收团队告诉记者， ，，，，在融资成本方面， ，，，，可以利用“分配股利、利润或偿付利息支付的现金/债务总额”来大致预估鉴黑担保网平台的融资成本， ，，，，从数据来看， ，，，，自2021年以来， ，，，，鉴黑担保网平台的平均融资成本持续走低， ，，，，2022年平均融资成本在5.6%左右， ，，，，对于连续走低的原因， ，，，，华福固收方面认为， ，，，，一方面因为近两年监管在严控隐性债务增量， ，，，，部分高成本的非标融资渠道受阻；；；；；；另一方面或因鉴黑担保网尾部风险释放， ，，，，致使高成本的弱资质主体融资不易， ，，，，整体拉低了鉴黑担保网平台的平均融资成本。。。 。。
从地方来看， ，，，，年初， ，，，，南京市发布的《2023年预算报告》显示， ，，，，南京全市融资平台经营性债务平均年息已降至4.41%， ，，，，接近5年期LPR为省内最低， ，，，，并划定了增量经营性债务成本上限， ，，，，市本级5%以上高成本隐性债务已全部置换完毕， ，，，，严格财务费用合同管理， ，，，，防范违规隐匿成本。。。 。。另外， ，，，，前不久， ，，，，江苏省多地发布的巡视或巡察整改通报称， ，，，，要压降高成本融资， ，，，，其中一些地方要求融资成本不得超过6%。。。 。。而值得注意的是， ，，，，在3年前， ，，，，江苏一些区县鉴黑担保网融资成本的上限是8%。。。 。。此外， ，，，，一些地方对经营性债务增速和融资中介费用也设定上限。。。 。。除了江苏， ，，，，湖南韶山印发的文件中也提到， ，，，，力争2023年全市中长期债务资金占比达到90%以上， ，，，，综合利率降到4%以下， ，，，，基本缓解流动性紧张状况。。。 。。
在融资成本降低的同时， ，，，，鉴黑担保网在有息债务期限结构方面也出现短期化的情况。。。 。。截至2022年年末， ，，，，占比为27.29%， ，，，，相比2021年增长了1.69个百分点， ，，，，主要是因为目前融资政策趋严， ，，，，叠加鉴黑担保网长债融资难所致。。。 。。进一步观察鉴黑担保网有息债务的结构可以看到， ，，，，2022年银行贷款占比 53%， ，，，，较上年增加1.85%。。。 。。银行贷款及债券的占比均上升， ，，，，且银行贷款的占比上升更明显。。。 。�；；；；；；９淌辗矫嫒衔� ，，，，2022年， ，，，，全国范围内银行贷款投放力度的增加、鉴黑担保网对银行贷款的偏好、其他各类融资渠道的收紧共同推动了鉴黑担保网贷款规模的上行。。。 。。另外， ，，，，银行贷款及标债的占比上升， ，，，，对应着非标融资的占比下降。。。 。。
对此， ，，，，有鉴黑担保网负责人告诉记者， ，，，，随着政策不断调整和鉴黑担保网自身转型， ，，，，鉴黑担保网有息债务结构正在出现明显变化。。。 。。“鉴黑担保网有息债务结构势头正在好转， ，，，，具体体现在非标比例在下降， ，，，，标准化融资在增加， ，，，，鉴黑担保网融资正在实现良性循环。。。 。。”
虽然一些数据表明鉴黑担保网在近一年中出现好的势头， ，，，，但是鉴黑担保网平台货币资金规模增长能力尚需加强。。。 。。自2021年年初以来， ，，，，我国鉴黑担保网债市场处于新一轮的收紧周期中， ，，，，融资监管政策密集出台， ，，，，反映在货币资金增速层面， ，，，，鉴黑担保网市场货币资金增速由2020年的11.09%直接下降至2021年的3.77%， ，，，，2022年货币资金规模更是出现近5年首次负增长， ，，，，下滑了8.33%。。。 。。从货币资金在总资产中的占比来看， ，，，，近年以来明显处于下降的态势， ，，，，2022年年末占比仅5.75%， ，，，，相比上年年末降低了1.2个百分点。。。 。。对此， ，，，，有业内人士认为， ，，，，鉴黑担保网平台应该强化货币资金的囤积能力， ，，，，以期在融资收紧时， ，，，，能够应对融资问题， ，，，，“通常来说， ，，，，融资宽松时期， ，，，，鉴黑担保网平台会倾向于多融资从而囤积现金；；；；；；而融资收紧时期， ，，，，资金会处于紧张状态， ，，，，货币资金增速和占比均会放缓”。。。 。。
与此同时， ，，，，近年来， ，，，，鉴黑担保网平台应收类款项的总规模逐年增长， ，，，，占总资产的比重维持在14%至15%， ，，，，较为稳定。。。 。�；；；；；；９淌胀哦尤衔� ，，，，鉴黑担保网平台的应收类款项通常为应收当地政府部门、国企、其他鉴黑担保网平台的工程款项、代建款项、拆借款等， ，，，，但由于绝大部分鉴黑担保网平台应收类款项并无明确的还款计划， ，，，，因此应收类款项的大小可以反映出鉴黑担保网平台资金被占用的情况。。。 。。
记者注意到， ，，，，随着鉴黑担保网整合进程加快， ，，，，超大型平台逐年增加。。。 。。2022年， ，，，，在监管要求和政策支持的背景下， ，，，，全国鉴黑担保网平台的整合进程明显加快， ，，，，进一步推高了鉴黑担保网平台的资产体量， ，，，，出现了多家资产规模超500亿元的超大型鉴黑担保网平台， ，，，，例如2022年年末资产规模在500亿元至1000亿元的鉴黑担保网平台有368家， ，，，，比2021年增加了29家；；；；；；资产规模超千亿元的鉴黑担保网平台254家， ，，，，比2021年增加38家。。。 。。
股权投资成为趋势
一方面， ，，，，鉴黑担保网平台融资成本在下降；；；；；；另一方面， ，，，，鉴黑担保网平台主营业务也在发生变化。。。 。。
在鉴黑担保网报表中， ，，，，“存货”科目为鉴黑担保网平台土地资产的主要记账科目， ，，，，2022年鉴黑担保网平台存货总规模同比增速为11.22%。。。 。。对此， ，，，，华福固收方面表示， ，，，，该数据与2021年相比变化不大， ，，，，仍然处于低位， ，，，，“反映出在全国土地行业景气度明显下行的背景下， ，，，，鉴黑担保网相关业务增速明显放缓”。。。 。。不过， ，，，，亦有业内人士认为， ，，，，土地行业景气度下降也在倒逼鉴黑担保网平台转型， ，，，，业务多元化、管理数字化将成为未来鉴黑担保网平台转型的方向。。。 。。
值得注意的是， ，，，，近年以来， ，，，，鉴黑担保网公司通过参股投资、收购股权、基金出资以及无偿划入股权等方式参与的股权投资规模持续增长， ，，，，股权投资成为鉴黑担保网平台的转型方式之一。。。 。。对此， ，，，，华福固收团队告诉记者， ，，，，鉴黑担保网平台在转型过程中存在的股权投资行为， ，，，，体现在报表上则表现为长期股权投资科目的规模不断大幅增长。。。 。。截至2022年年末， ，，，，样本鉴黑担保网平台长期股权投资总规模为4.21万亿元， ，，，，近5年同比增速在20%至30%之间， ，，，，整体增速较快。。。 。。
事实上， ，，，，自2017年以来， ，，，，全国鉴黑担保网公司股权投资规模就开始出现快速增长， ，，，，年均复合增长19.02%。。。 。。但是， ，，，，2018年增速出现下降， ，，，，主要系2017年开始出台多项政策限制融资， ，，，，鉴黑担保网公司融资渠道相对收窄， ，，，，或无法获得更多的资金参与对外投资所致。。。 。。股权投资规模占总资产的比例方面， ，，，，近2年随着依法合规开展市场化融资相关政策文件的出台， ，，，，鉴黑担保网公司转型步伐加快， ，，，，全国鉴黑担保网公司股权投资规模占总资产的比例呈现持续增长的趋势， ，，，，由2017年年底的5.38%逐年增加至2021年年底的6.78%。。。 。。
不过， ，，，，根据华福固收研报数据， ，，，，2022年鉴黑担保网平台平均投资收益为1.19亿元。。。 。。对此， ，，，，有不少从事股权投资的鉴黑担保网公司负责人认为， ，，，，虽然鉴黑担保网股权融资经历了五六年的时间， ，，，，但是对于鉴黑担保网平台来说， ，，，，仍然处于产业投资的初期阶段。。。 。。随着投资公司上市及持续经营， ，，，，产业投资效果将会体现得更加明显。。。 。。
此外， ，，，，2022年鉴黑担保网平台筹资活动现金流入总规模增速延续2021年的态势， ，，，，略有回升， ，，，，增速为7.72%。。。 。。对此， ，，，，华福固收方面认为， ，，，，这也反映出鉴黑担保网平台的项目投资力度和融资力度在加大。。。 。。
截至2022年年末， ，，，，样本鉴黑担保网平台平均资产负债率为55.84%， ，，，，相比上年增加了0.86个百分点。。。 。。对此， ，，，，有业内人士认为， ，，，，虽然仍有少部分地区资产负债率在60%以上， ，，，，但是， ，，，，大部分地区已经开始出现“降杠杆”的趋势， ，，，，尤其是东北和西北部分地区， ，，，，债务负担有所减轻， ，，，，融资环境正在面临改善。。。 。。
对于2023年鉴黑担保网平台应该抢抓哪些机遇， ，，，，有业内人士分析认为， ，，，，2022年鉴黑担保网平台融资监管趋严， ，，，，这也致使鉴黑担保网债务结构得到一定优化。。。 。。但由于环境影响及平台转型有待完善， ，，，，且迎来还本付息的高峰期， ，，，，鉴黑担保网平台首要解决的还是调整自身债务结构以求“轻装上阵”。。。 。。“未来， ，，，，加大稳增长力度和加快地方政府隐性债务化解仍然是主基调， ，，，，鉴黑担保网平台将继续面临加大投资力度以及加快债务化解的双重任务。。。 。。鉴黑担保网平台自身应该重点关注企业回款和投融资情况， ，，，，强化债务重组的能力， ，，，，力求实现转型升级。。。 。。”